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梦网集团公司研究报告:资产剥离渐完成,业务发展步入快车道

发布时间:2017-09-18    研究机构:海通证券

事件:8月19日公司发布半年报,上半年公司营收11.93亿,同比-2.98%;归母净利润1.55亿,同比5.22%;其中梦网科技营收8.33亿,同比30.36%;净利润1.56亿,同比8.35%。报告期内,公司进一步加速电力电子业务亏损资产处置,目前仅剩余变频传动等优质业务。公司预计1-9月净利润为2.1-2.4亿,同比24.58%-42.37%。

资产剥离渐完成,夯实长远发展基础。自2015年9月公司完成对梦网科技并购以来,公司逐步对传统亏损电力电子业务进行剥离。截止2017年上半年,公司已经完成了荣信电气传动、荣信高科、荣信电机控制以及荣信汇科电气技术股权的转让,目前上市公司体内仅有业务前景较好的SVC等变频传动业务,传统亏损电力资产业务的剥离将大幅减轻公司负担。同时,梦网实际控制人余文胜通过股权受让及增持等方式,目前持股比例已提升至17.38%,并成为上市公司董事长兼总经理,公司发展基础已逐步夯实。

企业短信行业龙头,业务发展有望超市场预期。目前企业短信市场分布仍较为分散,梦网作为行业龙头市占率不到10%,但近年来其增速远超行业平均水平。相比较而言,公司在激励机制、市场竞争地位等方面也更有优势。伴随着企业短信市场的进一步竞争整合,公司领先的技术实力和快速的响应机制有望加速发挥效应,公司业务发展有望超市场预期。

云通信战略全面打通企业通信能力,打开长远发展空间。公司以强大的企业短信能力为依托,加速向流量经营、音视频应用等领域拓展。2016年以来公司先后并购了智验科技(语音业务)31%股权,百科信息(视频等业务)100%股权。目前公司已构建短信、数据流量、语音、视频等全方面通信及数据能力,并满足企业与用户随时随地的通信需求。同时公司已有客户在智能流量和音视频方面也有较大需求,伴随市场空间的逐步打开,公司的整体云通信业务有望加速发展,并有力促进公司的长远发展。

盈利预测。公司作为国内企业短信的行业龙头,目前资产剥离已逐步完成,同时股权关系也进一步理清。伴随企业短信市场的进一步整合和云通信需求的不断提升,公司发展有望步入快车道。我们预计公司2017~2019年归属母公司净利润为3.14亿(+22.77%)、3.95亿(+25.51%)、5.05亿(+27.96%),EPS分别为0.36、0.46、0.59元。参考行业水平,给予2017年45倍PE,6个月目标价16.20元,首次覆盖,给予“买入”评级。

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