梦网科技(002123.CN)

梦网科技(002123)2020年业绩快报点评:扭亏为盈 富信、服务号、视频云进入收获期

时间:21-01-28 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

全年扭亏为盈,受疫情和上游涨价影响业绩低于预期。传统短信单条毛利额已恢复2019 年同期水平,富信、服务号、视频云等新业务进入收获期。

投资要点:

下调盈利预测和目标价,维持增持评级。考虑到疫情和上游涨价对2020年业绩的影响,下调公司2020-2022 年归母净利润至1.21/2.27/4.57(前值为2.06/4.24/6.04)亿元,对应EPS 分别为0.15/0.28/0.56 元,考虑到公司在5G 消息的龙头地位以及在服务号、视频云的多产品矩阵布局步入收获期,未来收入和盈利能力有望持续优化,参考同行业平均估值水平为2.1倍,给予2021 年4 倍PS,下调目标价至21.25 元,维持增持评级。

全年扭亏为盈,受疫情和上游涨价影响业绩低于预期。公司Q4 实现收入11.04 亿元,同比-4.6%,环比+59.5%,归母净利润0.77 亿元,同比+116.7%,环比+492.3%。2020 年传统短信业务受上游供应商大幅提价并叠加疫情影响,导致向下游客户提价进度较为缓慢,截至2020 年底传统短信单条毛利额已恢复2019 年同期水平,期间公司持续加大5G 消息、服务号、视频云等新业务投入,导致期间相关费用及人员成本增加,同时并购带来的无形资产摊销及IDC 机房资产摊销均对公司利润造成减损。

富信、服务号、视频云等新业务进入收获期。Q4 传统短信营收及利润产生全年度最大的单季度贡献,Q4 富信业务量同比增长385%,较Q1 增长721%,2020 年9 月发布的终端服务号产品在Q4 产生业务收益。Q4 单季度富信、终端服务号、视频云等新业务合计贡献净利润约5500 万元,开始步入收获期,新业务的增长有望带来公司收入和盈利能力的双重优化。

催化剂:5G 消息开始商用,5G 消息渗透率提升。

风险提示:5G 消息生态发展或不及预期,新产品推广或不及预期。